南32
South32 2025年第三季度锰矿产量140.5万吨，同比增长135.34%，环比增长32.55%。澳大利亚的矿山正在满负荷运转。南非的矿业生产目标保持不变。
埃赫曼-Comilog
Comilog第三季度产量18.74亿吨，同比减少8.36%，环比增长6.24%。由于铁路运输问题，锰矿石出货量减少。
总体来看，Comilog下调了出货目标，且我国锰矿库存水平低于预期，锰矿价格难以下跌。
表1：两大矿山产销量（万吨）
以下是两个主要矿山季度报告的更详细摘要。 1.Minami 32
2025年第三季度，澳大利亚锰矿的可销售产量增至85.4万吨。运营已恢复d 出货量按计划增加。 2025年第二季度至2026年第二季度的产量目标维持在320万吨，但可能会受到雨季的影响。随着新码头基础设施的到位，航运能力已达到最大容量，销量已增至944,000吨。
由于地下矿山开发，南非锰矿可售产量下降 7%，至 551,000 吨。 2025年第二季度至2026年第二季度的产量目标维持在200万吨，计划于今年第四季度进行检修。
图1：South32季度产量（万干吨）
2.Eramet-Comilog
Comilog本季度锰矿产量187.4万吨，同比下降8.36%，环比增长6.24%。由于铁路运营问题，锰矿石出货量下降。
全球碳钢产量（锰的主要最终产品）2025年第三季度产量约为4.54亿吨，同比下降1%。中国钢铁产量仍占全球一半以上，产量表现连年保持稳定。受贸易政策影响，北美产量较上年增长4%，但欧洲需求持续萎缩。由于进口压力加剧，产量较上年下降6%。印度产量同比增长12%。
2025年第三季度，世界锰矿石消费量达到520万吨，同比增长8%，环比增长7%。这主要是由于中国锰合金产量的持续增长。全球锰矿石产量达530万吨，同比下降1%，环比下降4%。南非产量下降 2%。加蓬产量骤降29%，主要是由于Comilog等生产商减产。澳洲生产n 同比增长380%，主要由于South32出口恢复。
因此，2025年第三季度锰矿石供应将出现小幅过剩，中国港口矿石库存将较上季度小幅增加至460万吨，相当于八周的消耗量。
2025年第三季度锰矿石（CUK）（CIF中国价格44%）价格指数平均为4.3美元/吨，同比下降40%（由于2024年7月和8月锰矿石价格过高）。在加蓬，莫安达矿2025年第三季度产量为190万吨，比上季度减少8%。第三季度锰矿石运输量为160万吨，环比下降13%，主要是由于铁路线路运营问题。
本季度锰矿石活动的离岸现金成本平均为 2.3 美元/吨，主要反映了出货量下降和不利的货币影响，其中包括采矿税和 R关税为 0.2 美元/吨，同比增长 14%。相反，每吨运输成本较高：0.9美元/吨（-20%）。
图2：Tri生产Comilog mestral（万吨）
在全球需求放缓的背景下，预计2025年第四季度全球葡萄干产量将进一步下降，同比下降2%左右。锰矿市场供应仍维持供应过剩水平，虽然供应趋势稳定，但需求依然疲软。
目前市场共识是2025年第四季度锰矿平均价格约为每吨4.4美元，而目前中国44%锰矿到岸价格为每吨4.3美元。这意味着它是美元。
考虑到加蓬铁路运输问题，锰矿石运输量将从7月底的6.5至700万吨减少至6.1至630万吨。因此，外部现金成本在每吨 2.30 至 2.40 美元之间。
3. 总结阿里
总体而言，2025年第三季度，Comilog供应预计将下降，而由于澳大利亚South32矿供应恢复，锰矿预计将维持健康的供应过剩水平。我们认为四季度锰矿价格还有上涨空间。
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